中行：明年上半年或再加息两次 下半年将减息
　　中国银行全球金融市场部25日发布最新一期研究报告预计，12月CPI同比增长6.5%-6.6%。而考虑到受国际环境趋冷影响，我国出口增速将在2008年明显回落，通胀水平将在2008年下半年明显回落。报告预计央行明年上半年可能再加息两次，而下半年或是第四季度即将进入减息周期。

　　报告预计，食品类CPI在12月环比增长2%-2.5%，同比增长16%-16.8%，受居住和交通费用上升的影响，预计非食品类CPI 12月环比上涨0.4%，同比增长1.6%，12月整体CPI同比增长初步估计为6.5%-6.6%。

　　报告分析，央行结构性调整加息幅度主要目的是增加短期定期存款较活期存款吸引力，从而降低存款活性，使得商业银行对存款的可控性增加，避免存款大量集中挪移（可能与明年新股认购办法改革相配合），从而提高人民银行对货币供应量的调控能力。 

　　但同时，央行的货币政策也正面临困境：一方面国内通胀压力在增加，另一方面国际环境可能在明年趋冷，这对于货币政策实际上存在方向性矛盾。

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    国家信息中心经济预测部:再加息两三次没问题

　　24日，副主任，首席经济师祝宝良做客新华网表示，负利率状况未扭转，再提息两三次没问题。

　　祝宝良表示： 从紧的经济政策是为了达到宏观调控的基本目标。这需要有一个中间目标，央行从紧的货币政策的中间目标就是主要控制货币供应量，还有抬高中长期利率。

　　说到货币政策工具，首先可以加大公开操作的力度；二是通过提高存款准备金率的办法吸收商业银行的流动性。目前商业银行的流动性还是过剩的，这个办法仍然可以使用；三是不断提高存贷款利率，这个利率高还是低往往大家不仅要看名义利率的4.14%，还要看实际利率，即名义利率减掉物价水平，如果物价水平超过了实际利率水平，老百姓还是觉得存到银行里的钱是亏的。目前我们尽管把一年期的存款利率提到了4.14%，但是相对我们居民消费指数6.9％，存款利率还是负的，也就是说从利率角度来说还是相当宽松的。

　　在这种情况下，货币政策还有一定空间，利率还可以继续提高，至少可以让老百姓存款利率不至于是负的。如果目前物价水平控制在4.7%左右，那至少还有0.7、0.8个百分点的空间，也就是说从利率政策上来说它可以再提高两三次是没有问题的。(广州日报2007/12/25)

    中国负利率状况未彻底扭转 明年还有加息空间

　　中国国泰君安证券股份有限公司固定收益总部最新研究报告称,央行年内再度加息时机较突然,加息後负实际存款利率状况仍未彻底扭转,明年应至少三次上调存款利率,贷款利率也存在进一步上调空间.

　　中国人民银行上周四宣布,从12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率,其中一年期存款基准利率上调0.27个百分点至4.14%;上调一年期贷款基准利率0.18个百分点至7.47%.这是央行今年以来第六次加息;活期存款利率则下调0.09个百分点.

　　由国泰君安分析师林朝晖撰写的报告认为,从此次加息的结构来看,央行意在抑制银行存款活期化,并维持五年期以上贷款利率不变以挤压银行利差,引导银行贷款结构适度转向中短期.而受制于境内美元贷款利率明显低于人民币贷款利率,央行为避免刺激外汇贷款持续快速增长,此次贷款利率上调幅度小于存款.

　　报告指出,尽管本周准备金率上调一次性冻结资金约3,500亿元人民币,但央票及正回购到期逾1,600亿元,此外,本月内另有6,000亿-8000亿元财政存款集中拨付,12月外汇占款也将继续正常增长,加上年内无新股发行,因此年底市场流动性仍有充足提供,预计七天期质押式回购加权平均利率将继续维持在2.0%-2.20%间的低位水平.

　　央行将于12月25日(周二)起上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点至14.5%,为年内第10次上调,以前九次每次均上调0.5个百分点.本周央票到期量为680亿元,正回购到期量为930亿元.

　　报告并称,按央票发行利率随加息逐阶提高的规律来看,预计本次加息後各期限央票发行利率将同步上行10-15个基点(bp).而明年加息决策应在春节以後出台,此前央票发行利率将进入新的整理平台.(国泰君安)

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