国信证券：宇通客车 金融股权兑现将使公司业绩具备较高向上弹性

事项

    2008 年1 月17 日，公司公告拟收购的兰州宇通60%股权、拟出售的绿都置业50.93%股权的资产评估结果。其中，兰州宇通评估价值为9961 万元，较账面净资产溢价17%，绿都置业评估价值为8.01 亿，较账面净资产溢价137%。

点评

    1、出售绿都置业2008 年将贡献EPS 0.44 元或0.50 元

    在25%所得税率假定下，2008 年，出售绿都置业股权将分别贡献EPS 0.44 元；若假定所得税率进一步下调至15%，则贡献0.50 元，超过我们前期0.36 元的预测。

    2、维持其他业务2008、2009 年EPS 预测，

    客车业务：25%所得税率假定下，2008、2009 年将分别贡献EPS 1.04 元、1.27 元；若假定所得税率进一步下调至15%，则分别贡献EPS 1.18 元、1.44 元。

    3、金融股权兑现将使公司业绩具备较高向上弹性

    按2008.1.11 收盘价计算，公司所持金融股权隐含价值为6.53 元，若全部变现，25%、15%所得税率假定下，将分别贡献投资收益3.14 元、3.56 元。

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