兴业证券：金晶科技 纯碱景气大幅提升公司盈利预期

    国家目前对浮法新建产能控制较为严格，在下游依然保持旺盛需求的背景下，我们认为未来2 年，浮法玻璃行业依然有望保持高景气，但基于谨慎性角度出发，我们假设公司现有普通浮法业务保持平稳盈利，业绩增量主要来自防紫外超薄线，我们测算该线达产后年净利润预计在5000 万元以上（预计08 年贡献3000 万），这也将成为公司浮法玻璃业务（除超白浮法玻璃外）主要的业绩增长点。

    公司超白玻璃的销售已经打开市场，未来将逐渐进入放量期。公司07年超白玻璃销量达到140 多万重量箱，我们测算公司超白线贡献净利润近1 亿元，我们维持公司08-09 年超白玻璃销量200 万重量箱、250万重量箱的预测，我们预计超白线于08-09 年贡献的净利润将达到1.4亿、1.75 亿元。

    公司100 万吨纯碱项目资源条件优越，正常运行后将是业内成本最低的纯碱企业。纯碱行业目前景气持续上升，我们预测08 年纯碱供给更趋紧张，纯碱行业景气至少持续到08 年底，纯碱景气使得公司盈利预期大幅提升。目前主流纯碱企业的出厂均价已达1900 元/吨（含税），考虑到09 年纯碱行业面临不确定性，纯碱价格保守按照1700 元/吨（含税）、纯碱销量按90 万吨测算，则公司09 年纯碱贡献净利润有望达3亿元，仅纯碱贡献的EPS 将达到1 元。

    我们认为纯碱、超白玻璃及防紫外线超薄玻璃等是公司08-09 年主要的业绩增长点，尤其是纯碱市场的景气有望大幅提升公司的盈利预期，我们将公司07-09 的EPS 从0.70 元、1.11 元、1.60 元调高至0.71 元、1.19 元、2.10 元，调高公司目标价至53 元，上调至“强烈推荐”评级。

    风险提示：平板玻璃、纯碱行业景气下滑；纯碱项目未能按期投产。

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