平安证券：风神股份 08年公司将继续高速增长

事项

    风神股份预计2007 年度累计净利润比上年同期净利润增长750%～800%。

主要观点

    公司业绩低于市场预期

    公司预计07年业绩范围为0.41~0.43元，低于市场预期。公司07年净利润较06年同期大幅度增长的主要原因包括：公司营业收入较上年同期增长较多；汽车轮胎消费税税率降低；公司加强内部管理、降低费用等。

    汽车行业快速发展带给轮胎行业发展机遇

    受益于我国经济高速发展，基础投资力度不断加大，汽车工业迅猛增长，高速公路总里程增至世界第2，我国轮胎行业得到了迅速发展。我国汽车产销量的爆发式增长大大拉动了轮胎制造业的发展。我国汽车产销量在加入WTO 之后开始进入爆发增长阶段，1997～2006 年年产量复合增长率达18%，2000～2006 年复合增长率达23%，而同期日美德等汽车大国的产量处于微增和停滞状态。

    根据国务院发展研究中心预测，到2010年全国汽车总产量将超过1,000万辆，汽车总保有量为6,200万辆左右。最近几年，我国汽车行业的高速发展提升了轮胎行业的景气度，2002年以来轮胎产销量年均保持12.80%左右的增速，子午线轮胎的增速则高达20.50%以上。轮胎产品规格也有了很大发展，形成了包括汽车轮胎（六大类）、工程车轮胎、工业车辆轮胎和农用车轮胎九大类共1,500个规格。到2005年，我国轮胎总产量达到1.71亿条，预计到2010年、2015年的市场需求量将分别达到2.44亿条和3.35亿条，总需求量接近翻番。

    世界工程机械行业高速发展将带来工程轮胎的黄金发展期

    从国内来看，“十五”期间，我国工程机械保持30%以上的年增长率，“十一五”期间及更长的时间，我国工程机械仍将保持高速增长。未来较长时间内，我国工程机械对工程轮胎的巨大需求，为工程轮胎，特别是工程子午胎提供了较大的发展空间。

    从国外来看，由于俄罗斯、印尼等国对工程轮胎的巨大需求，全球大规格工程轮胎严重短缺，世界级轮胎制造商都在努力扩大产能，现有设备满负荷生产，但仍不能满足市场需要。

    行业龙头风神股份成长可期

    风神股份作为国内载重轮胎和工程轮胎的龙头企业之一，将受益于汽车和工程机械行业的发展，目前公司拥有各种轮胎400万套的生产能力，未来公司将不断提高产品子午化的比例，长期成长可期。同时中国昊华化工（集团）已成为公司第一大股东，公司将受益于有强大背景和资源的央企大股东。

首次给予公司“强烈推荐”评级

    我们预计公司07、08年的EPS分别为0.43元、0.76元。考虑到公司是载重胎和工程胎的龙头之一，08年公司产能将继续增加，首次给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示

    天胶价格变化将影响公司轮胎产品毛利率。

添加到雅虎收藏+

添加到百度搜藏

收藏到QQ书签

上一篇：东方证券：孚日股份 进军太阳能风险与机遇并存  
下一篇：第一创业：深发展 资本充足率进一步提高