山西证券：安泰集团 循环经济 稳步快速发展


    事件①：公司公布未经审计的2007年主要财务数据和财务指标，2007年公司实现营业收入38.11亿元，营业利润达到3.54亿元，净利润2.29亿元，每股收益0.55元。

    事件②：公司拟在提出配股预案，募集资金用于收购新泰钢铁有限公司（以下简称“新泰钢铁”）的全部股权、建设 80 万吨/年矿渣粉技改项目工程和建设 20 万吨焦炉煤气制甲醇及 10 万吨二甲醚工程。

    事件③：公司拟设立董事会专门委员会：战略委员会、审计委员会、提名委员会和薪酬与考核委员等四个委员会。

点评：

    2007年公司业绩大幅度提高。2007年实现营业收入38.11亿元，同比增加40.16%；营业利润达到3.54亿元，比去年提高76.42%，净利润2.29亿元，同比上升55.19%；EPS达到0.55元，同比提高44.7%。

拟将通过配股融资投资的三个项目分析：

    收购新泰钢铁 一举多得。2007年实现主营业务收入24.87亿元，同比增长75.6%，净利润达到6300万，销售净利率由去年的1.8%提高到2.53%。我们认为，此次收购新泰钢铁不仅全部解决了与新泰钢铁的关联交易，还有利于企业下游产业链的延伸。

    投资建设20万吨焦炉气制甲醇及10万吨二甲醚项目更切实际。我们认为此次项目由50万吨变为20万吨的变动更符合企业的实际情况，既保证了工业园区用电，又能达到自身资源最大利用，而不需依靠整合外部焦炭厂供气。

    80 万吨/年矿渣粉技改项目 小项目大体现。如果今年公司成功实行配融资以后，预计该项目明后两年将建成投产。保守估计，按照矿渣细粉目前市场价格220元/吨左右计算，项目建成投产以后，会增加营业收入1.55亿元，营业利润提高4000万元，约占营业利润总额的10%。
  
    四个专业委员会的设立更加完善公司治理结构。公司拟设立董事会专门委员会：战略委员会、审计委员会、提名委员会和薪酬与考核委员等四个委员会。我们认为公司拥有较为完善的内部管理制度，但随着公司业务的发展、经营环境的变化和法律法规规章的变动，本着是实事求是的态度变革自身的组织结构，更利于公司的长远发展。

    在不考虑今年配股的稀释情况下，预计2008、2009年EPS达到0.71元、0.9元。

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