齐鲁证券：柳工 装载机国内领跑 挖掘机开始发力


◇公司主营装载机、挖掘机、路面机械等，装载机是公司的传统产品，挖掘机是公司的业绩亮点。公司是国内装载机行业龙头，市场占有率20％左右，挖掘机国内厂商领先，目前公司正积极进入市场容量更大的叉车领域。

◇公司是装载机行业龙头企业。公司产品素来以质优价高著称。2006年公司装载机销量突破20000台，2007年上半年装载机销量13838台，同比增长29％。在一批基建项目的推动下，预计装载机业务未来将保持20％左右的增速。

◇挖掘机国内厂商领先。公司产品与国外性能差别不大，但价格优势明显。国内挖掘机市场空间广阔，未来几年，公司挖掘机仍将保持50％的高增长。07年预计公司挖掘机业务有望突破1800台，而且随着公司产能的释放，规模效应开始显现，为了公司挖掘机毛利率会继续提高。

◇预计2007－2009年EPS分别为1.18元、1.72元和2.25元，对应的07－09年的动态市盈率分别为35倍、24倍和19倍，我们认为公司的合理价位在52－60元之间,给予“推荐”。

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