东海证券：华新水泥 机遇和外资提高百年龙头企业的竞争力


    华新水泥是水泥行业具有百年历史的龙头企业，实施“十字”和纵向一体化发展战略，生产基地主要分布在资源丰富、交通发达的长江流域、沿海地区。公司目前拥有1550万吨熟料，2880万吨水泥的生产能力，计划到2010年熟料产能将达到3100万吨/年，水泥产能达到5000万吨以上。

    公司1～3季度实现主营业务收入32.70亿元，同比增长32.52%；实现净利润1.94亿元，同比增长117.86%

    “十一五”规划再次提出大力支持中西部地区的发展，公司地处中西部地区的交通要地，重点工程项目众多，铁路、高速公路、金沙江水电站建设，公司是主要水泥供应商之一。

    12月7日，武汉城市圈、长(长沙)株(株洲)潭(湘潭)城市群经国务院批准，成为综合配套改革试验区，将进一步促进该区域发展，公司作为该区域的最大的水泥生产商，将充分享受该区域的建设带动水泥业利润的增长。

    华新水泥未来的发展规划将是以水泥主业，在上、下游产品（骨料、混凝土等）的领域进行拓展；公司的水泥设备产量为1万吨，到2010年，将发展到1.5万吨，成为holcim全球供应中心。

    2007年11月30日，公司公告，继续向Holcim公司全资子公司Holchin定向增发不超过1.6亿股，发行价格调整为不低于董事会决议公告日前20个工作日的股票交易均价的90％，即29.56元/股。Holcim愿意在此价位现金认购公司股份，说明Holcim对公司长远发展极有信心。定向增发成功后，将解决公司的资金瓶颈，加快公司完成“十”字战略布局。

    我们预测07EPS、08EPS分别为0.84元和1.28元，合理估值为44.00元/股，给予“增持”评级。

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