基金投资基金的买卖原则：买老不买新
　　 　FOF原则二：用组合降低风险

　　在大多数人看来，风险比基金更低是基金宝存在的理由。

　　基金宝通过专业机构筛选、精选基金，建立优选基金多样化的投资组合，能够有效地降低非系统风险。以招商证券基金宝二期为例，该产品投资股票型基金的比例最高为95%，其中包括开放式基金和封闭型基金。

　　“我们一般建议投资者搭配不同风格的基金品种，因为只有这样才能分散风险。”闻群介绍说。

　　从现有的偏股型基金来看，兴业趋势、南方精选、方达成长、博时成长、华夏蓝筹等基金重仓股中的大盘股占基金重仓股市值比例较高，持股具有明显的“大盘”特征；金鹰精选、合丰周期、东方精选、富国天瑞、嘉时增长等基金重仓股中中小盘股占基金重仓股市值比例较高，持股具有明显的“中小盘”特征。

　　“投资者可以根据实时的市场状况来决定选择哪类风格的基金，或者决定各类风格基金的搭配比例。”闻群说。在今年第2季度，市场整体的风格特征并不明显，大盘风格和中小盘风格基金2季度的整体净值表现基本相当。但是，进入8月份后市场似乎发生了某种变化，大盘股的强势让市场浮想联翩。“管理层似乎并不反对目前的大盘股行情，我建议配置大盘股基金，尤其是对应上海50指数的基金。”北京一家基金公司的研究员对记者表示。

　　对于这种“大盘风格”和“中小盘风格”的区分，王丹妮在研究报告中也比较认同。但是她在接受记者采访时表示，“从理论上讲，只有选择不同风格的基金才能有效对冲风险，但是国内市场还不够成熟，公募基金投资风格雷同，他们的业绩表现联动性很强，所以要想实现完美的组合配置并没有那么容易。”

　　“所以，我只能选择业绩相对稳定的股票，不去碰地雷。比如，我们绝对不会投资出现过违规行为的基金。”王丹妮说，“另外也不会选择组合投资集中度过高、股票组合近期流动性风险过大、以及总波动和系统风险过大的基金。”

　　而当记者问及会不会投资被外界质疑投资垃圾股的华夏大盘时，张玉林表示：“每一家公司都处于变化的过程中，我们并无充足的证据证明华夏大盘投资的一定是垃圾股。对于基金宝而言，肯定会考虑华夏大盘这样的业绩一直很好的基金。”

　　FOF原则三：高度重视封闭式基金

　　记者查阅招商证券基金宝一期2007年年度中报发现，该品种前10大重仓基金中有2只债券基金、2只货币基金、2只开放式基金和4只封闭式基金。显然，该品种非常重视封闭式基金。

　　而在招商证券基金宝二期中，封闭式基金同样被高度重视。该基金宝会选择相当比例的资金用于封闭式基金，主要策略是投资在基金宝存续期限内可以到期的封闭式基金，持有到期，以获取封闭式基金高折价带来的收益。

　　“尽管A股市场在未来三年仍面临较大的下跌风险。但是，考虑到中国经济的增长性溢价因素的影响，有理由认为上证指数下跌超过25%的概率非常低，因此上述策略最终出现损失的可能性非常低。而在股票市场表现略好的情形下，其回报水平可能高于指数。”招商证券人士介绍说。

　　而据张玉林介绍，招商证券会选择出在不同时段内净值表现较佳的封闭式基金，然后结合其市场走势、资金流入情况、交易活跃度以及价格上涨动力等一系列指标综合选择出备选基金品种，最后结合份额大小、管理人基本面情况等等因素确定是否最终进入组合。

　　到目前为止，一些存续期限相对较长的封闭式基金，其折价率仍在25%以上，显然，如果牛市延续，这样的品种仍具有一定的投资价值。

　　根据招商证券基金宝二期的相关规定，基金经理有10%仓位的自由配置权。当重仓股重大事项停牌可能会给相关基金价值带来重大变化时，基金宝会积极挖掘。“比如双汇股改停牌期间，市场整体估值水平大幅提升，一旦复牌肯定会有数倍的涨幅，这样，持有双汇的封闭式基金如基金金鑫肯定会有所表现，这样的机会我们不会放过。”张玉林说。

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