投资要点： 

　　长江电力  （600900 行情,资料,评论,搜索）是我国最大的水电上市公司，其母公司中国三峡总公司拥有三峡、向家坝、白鹤滩、溪洛渡四座水电枢纽，其中三峡水电站26台70万千瓦机组中只有8台注入长江电力，未来存在强烈的持续注入预期。该公司是国家调整电源结构、发展水电政策的最大受益者。

　　长江电力三季报：营业收入67.74亿元，同比增长28%；净利润45.22亿元，同比增长84%；基本每股收益0.52元。

　　业绩高增长的主要原因：(1)长江上游来水偏丰，发电量比上年同期增加；(2)收购三峡总公司7#、8#两台单机容量为700MW的发电机组，分配三峡电站电量比例上升；(3)　　公司4月份出售4亿股中国建设银行股份等使得本期投资收益同比增长121倍。

　　长江电力目前持有湖北能源45%股权，“920”资产上海电力10％股权；战略持有广州控股23142万股，中国国航3500万股，工商银行11218万股，建设银行120000万股，向控股型集团转变已初露端倪。

　　我们预计公司07、08年基本EPS分别为0.63、0.75元，动态市盈率分别只有28、24倍，估值偏低。长江电力是典型的长线稳定增长大盘蓝筹股，其收购母公司机组进程加快，高弹性资本运作等都值得关注，因此给予其短期“买入”、长期“买入”的投资评级。

　　风险提示：长江自然来水丰枯不稳定性风险、三峡电站运行条件仍在逐步变化中，存在安全生产风险。