人心为何如此惶惶？中资股有买贵无买错

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发表日期
2007-12-17

人心为何如此惶惶？中资股有买贵无买错

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人心为何如此惶惶？中资股有买贵无买错
　「人心惶惶」这是编者上周四甫进公司冲进耳来的第一句说话。整天出外，还没有机会看清楚市况，难道当天下跌1500点？看一看当时下跌了800点，恒指约是27500点的水平。与我几周前认为会下挫至26000点以下尚有一段距离。

　　为何会下跌？有说，因为大陆宏调似在加剧，因为王岐山有机会出任副总理，传闻更会兼任人民银行行长。因此当天的内地地产股跌幅不小。中国海外(0688)下跌4.3%，富力地产(2777)下跌7.6%。也有说，任总指有银行会因为美国次按而令业绩转盈为亏是祸首。

　　中资股有买贵无买错

　　正如之前所说，内地加紧调控是已经讲了一段日子。人心要不要为此惶惶？或许可以问一些最简单的问题：为何会有宏调？因为通胀加剧至6.9%。这个通胀是不是滞胀(没有经济增长的通胀)？相信没有人会这样认为。那你还相信中国经济增长还可以继续保持8%甚或10%吗？经济增长除了是一个数字之外，还会不会具体反映在居民收入？消费？信用卡消费？银行业务？基建？中央要宏调，控制地产商囤积土地，但建筑用料会否反而受惠？

　　当然经济好不一定股市好，A股正正就是很好的例子，内地经济增长从03年开始已是高踞在10%以上，但A股还不是近年半才大升吗？除非有人为操控股市的因素，否则经济增长必会反映在股市，只是两者步伐未许一致，长线终必反映。所以，人心未必需要为此惶惶而度日。中国市场仍是有买贵无买错。

　　次按观点不一致惹恐慌

　　至于，任总指有银行会因为次按而出现亏损是祸首。任总不是祸首，财经市场对于次按有多严重有很不一致的理解才是祸因。上周我们的专栏作家李顺威举办了讲座，编者小心听了他关于次按的分析，大意是次按只有1.5万亿美元，而SIV(结构性投资工具公司)也不会多于此数。即使一半撇帐，再扣减了各大行已撇帐的数目、救次按计划的数额等等，现时余下未处理的数额，也只是纽交所市值的2%。

　　威兄向来认真研究，因此编者也小心的听进去。打了几个电话请教一些朋友，意外的是财金界的朋友对于次按问题真正有多严重没有看法，也没有信心作估量。

　　市场对联储失去信心

　　联储局仅减息四分之一厘，美股急挫近300点，市场反应如此之大，翌日又突然宣布5国央行连手注资计划，令市场质疑联储局是否在补镬，甚至有投资银行直言，联储局对外沟通方面简直是「一团糟」。面对市场不满，当局就强调，5国央行早于前周已达成协议，这个响应当然就更令人费解。

　　华尔街大行指摘联储局，在以往格林斯潘年代相当罕见。其实，现时处理财金问题的班底并不弱，财长保尔森是前高盛的主席兼行政总裁，联储局主席伯南克穷毕生精力研究金融危机，但市场没有从此得到信心。在撇帐停不下来的情况下，恐怕短期内，市场仍要一段时间才可以将次按问题完全处理，投资者要有心理准备。

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