哈尔滨动力：股值已达合理水平
自我们于8月16日发表哈尔滨动力的简短评论以来，该股股价涨升了46%，同期H股指数的升幅为27%。哈动优于预期的2007年上半年业绩促使我们调高该股盈利预测，但其股值看来已达合理水平。

　　国家发改委指出，今年电力供需应可维持平衡，虽然某些省份依然存在电力短缺的问题。短期而言，增加电力供应并非中央政府的发展蓝图的首要任务。对电力设备 生产商而言，这并非令人鼓舞的消息。

　　近年电力设备生产商的业绩明显改善，加强成本控制将是该行业保持盈利能力的关键因素。据我们估计，哈动的毛利率每下跌10个点子，其2008年纯利就会减少1.4%。其销售成本特别容易被钢材价格扯高。

　　哈动的成本效益在2007年上半年有所改进，这是我们调升该股盈利预测的理据之一。我们仔细评估其订单情况后，也调升营业额预测。但调升幅度是轻微的，2007及2008年分别为0.7%及3.4%。我们将该股目标价重订为18.49元，相当于2007年18.1倍预计市盈率。

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