招金矿业：首选的金矿股
我们将2007及2008年平均金价预测由650美元/盎司及680美元/盎司调整为670美元/盎司及700美元/盎司后，也将招金矿业的盈利预测向上调整。我们将该股目标价调升至22.20元。招金是中国其中一家最大型的黄金采矿商、拥有约425万盎司黄金储量，其股值对金价的上落将依然极为敏感。

　　在美元汇价走软及油价涨升的环境下，今年以来金价上升了11%，并于9月12日攀上709美元/盎司的高峰。从供需角度看，在8月尾的传统“买金节期”印度对黄金的需求如往年般旺盛。由于这个人口大国的经济蓬勃发展，世界黄金协会估计今年印度对黄金的需求可增至多达50%至1,000吨以上。

　　黄金开采业务占招金2007年上半年总收入约80%，其余20%来自冶炼业务。2007年上半年其毛利率按年上升3个百分点至63%。招金的前景依然亮丽，皆因未来2年夏甸金矿及大尹格庄金矿的产量的复合年增长率将分别达到17%及8%。该两个矿山预期将占公司2007年黄金开采总量约61%。此外，招金继今年6月向其母公司收购西峡招金、托里招金及甘肃天昊余下权益后，还在酝酿更多的注资。与此同时，此外，管理层期望2008年黄金产量的目标增幅可由原先设置的10%提升至15%(+29,000盎司，至666,000盎司)。

　　招金专注从事黄金采矿业务且积极在现存矿山及收购的层面上扩大开采能力，前景可看高一线。招金是我们首选的金矿股，紫金矿业(2899.HK,.45,沽售)2008年预计市盈率高达37.1倍，股值已变得昂贵，灵宝黄金 (3330.HK,.70,持有)则基本上属于黄金冶炼商。招金目标价相当于2008年28.1倍市盈率。

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