海天国际：大福首次评论！并建议买入
我们首次评论中国的大型注塑机生产及分销商海天国际(1882.HK) ，并建议「买入」。塑胶可用于各类型消费产品的制造。全球对消费产品的庞大需求，令注塑机的需求越趋殷切。据中国塑胶机械工业协会的统计数据，2004至2006年国产注塑机的销售收入的复合年增长率达9.3%。
　　海天是中国最大的注塑机生产商，市场占有率达32%。公司不断开发新机器特别是大吨位型及全电动注塑机，以巩固其行业龙头地位。

　　2007年上半年，公司总收入按年上升21%至18.89亿人民币，其中500吨以上的注塑机的销售收入按年上升37%至5.50亿人民币。毛利按 年上升24%至5.49亿人民币，全赖原材料成本保持稳定，加上产品组合的改善，带动毛利率由2006年上半年的28.2%上升至29.1%。受惠去年12月上市集资所得的利息收入，纯利录得比营业额更强劲的26%按年增长，报2.87亿人民币。

　　我们预料，利润率较高的大吨位型注塑机的销售，未来几年将成为公司的盈利增长点。公司拟进一步扩大2007年上半年占其总收入31%的出口销售。管理层放眼新兴市场包括巴西、俄罗斯及越南的商机。

　　以10.1%加权平均资金成本及2.5%终极增长率算，我们的折算现金流量模型得出海天目标价为6.63元，相当于2008年15.2倍预计市盈率。

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